降準正式落地,易綱發言解讀貨幣政策……經濟下一步該怎麽走?

來源:新浪財經 2018-10-15 19:39:56

在日前舉行的2018年G30國際銀行業研討會上,易綱行長先是為中國經濟打氣,稱“預計今年能夠實現6.5%的目標,也可能略高”,“當前貨幣政策保持穩健中性,既未放鬆,也未收緊。貨幣政策工具箱中有足夠的政策工具可以運用”。但同時他也承認“貿易摩擦給經濟帶來的下行風險巨大。”

同時,他也對外釋放了中國將繼續加大改革開放力度的信號:“為解決中國經濟中存在的結構性問題,我們將加快國內改革和對外開放,加強知識產權保護,並考慮以‘競爭中性’原則對待國有企業。”對於貿易談判策略,他稱中國將遵循既有的原則,同時也做好了最壞的情況的準備。

降準正式落地

釋放資金約1.2萬億元

降準正式落地,中國央行公開市場今日再度不操作。

這是央行今年以來的第四次降準,此前三次分別在今年的1月、4月、6月,算上這次的降準,央行今年已經累計下調法定存款準備金率2.5個百分點。

本次央行降準100個基點,共釋放資金約1.2萬億元,其中用於償還10月15日到期的MLF約4500億,釋放增量資金7500億。

今年以來國家不遺餘力扶持中小微企業發展,努力解決企業融資難題。3月份國務院常務會議決定設立國家融資擔保基金,通過股權投資、再擔保等形式支持各地區開展融資擔保業務,帶動各方資金扶持小微企業。6月份,央行、銀保監會等聯合印發《關於進一步深化小微企業金融服務的意見》,加大貨幣政策支持力度。

恒大經濟研究院院長任澤平

麵對去杠杆、逆周期調節、促改革等多重目標,本次降準進一步顯示政策取向漸漸重視穩經濟、穩預期。

興業銀行(15.120,-0.21,-1.37%)首席經濟學家魯政委

再度降準置換MLF,保持了總量不變,體現了穩健中性;但拉長了期限結構,有助於壓縮期限利差;持續的降準,最終會有助於改善市場風險偏好,壓縮信用利差,改善民營企業融資條件。

海通證券(7.690,-0.11,-1.41%)薑超

降準資金充裕,債市長期仍好。在替換掉到期的4500億MLF之後,釋放的基礎貨幣大約7500億,這意味著短期流動性將保持在極其充裕的狀態。

易綱:貨幣政策工具方麵

還有相當的空間

10月14日晚間,中國央行發布了“易綱行長在2018年G30國際銀行業研討會的發言及答問”全文,信息含量很大:

關於中國經濟

當前中國經濟增長穩定,預計今年能夠實現6.5%的目標,也可能略高。

中國經濟增長已主要由國內需求推動,消費和服務業成為主要驅動因素,對外盈餘不斷縮小。

關於貨幣政策

當前貨幣政策保持穩健中性,既未放鬆,也未收緊。貨幣政策工具箱中有足夠的政策工具可以運用。

我們在貨幣政策工具方麵還有相當的空間,包括利率、準備金率以及貨幣條件等。考慮到美聯儲正在加息,中國的利率水平是合適的。我們的上述工具足以應對不確定性。

我們向金融體係注入的流動性是適當的,杠杆水平將繼續保持穩定,請注意我這裏指的是穩定的杠杆率。

關於貿易摩擦

我認為貿易摩擦給經濟帶來的下行風險巨大。我認為貿易摩擦將造成很多問題,導致負麵預期和不確定性,使市場產生緊張情緒,這是市場不喜歡的。

對於談判策略,我認為我們將遵循我們的原則。我們認為以規則為基礎的多邊體係是成功的。全球化、比較優勢、自由貿易都是有效的。我們將繼續遵循這一原則。我們同時也在為最壞的情況做好準備。

關於人民幣國際化

人民幣國際化進程最近有所進展是因為MSCI指數、富時羅素指數等納入中國債券和股票後,人們開始配置人民幣資產。

關於人民幣國際化,我認為這應當是一個市場驅動的進程。我們不會出台特殊的政策來推動人民幣國際化。我更希望看到的是市場主體在一個公平競爭的環境下,自由選擇他們最想持有的貨幣。

下一步怎麽走?

易綱表示,為解決中國經濟中存在的結構性問題,我們將加快國內改革和對外開放,加強知識產權保護,並考慮以“競爭中性”原則對待國有企業。

此外,央行還將大力促進服務部門的對外開放,包括金融業對外開放。

在此之前的11日,易綱在出席國際貨幣基金組織/世界銀行年會期間接受采訪時,也提到了目前宏觀杠杆率已經企穩,金融風險已經可控,並稱“目前中國央行所有貨幣政策都是以國內經濟為主要考慮”。

證券分析師觀點

針對易綱的采訪,華創債券分析師李秀江點評指出,有兩點值得關注:

經濟穩杠杆不代表金融不需要防風險

易綱表示“金融風險是防範化解重大風險攻堅戰的重中之重,目前宏觀杠杆率穩住了,國有企業的杠杆率持續下降,地方政府的負債可控,中國經濟在穩杠杆的同時,更實現了經濟結構的持續優化。”自16年供給側改革以來,鋼鐵煤炭為代表的國企為主的行業業績改善非常明顯,單信用收縮背景加劇了民企融資的劣勢,同時目前貿易摩擦升級,中國經濟杠杆似乎還沒有完全實現穩。此外易綱也特別提到了金融風險,今年資管新規、理財新規等在過渡期內略有放鬆,但打破剛兌、實現淨值化、強調穿透等最核心的原則沒有發生變化,因此經濟穩杠杆不代表金融不需要防風險了,相反目前各項征求意見稿落地預示業務調整正式開始。

貨幣政策以國內為主不代表不考慮海外和匯率壓力

易綱強調“目前央行所有貨幣政策都是以國內經濟為主要考慮”,投資者對此較為樂觀。實際上,中國目前仍沒有完全放開資本管製,因此央行貨幣政策以國內經濟為主。但如果海外壓力過大時,比如國慶假期海外市場大跌,本次央行降準雖然表示對衝MLF到期和繳稅影響,但或多或少還是考慮到國慶假期海外市場壓力。其次,如果人民幣匯率壓力過大或者中國利差過窄時,也會製約央行貨幣政策進一步放鬆空間,至少是降息發生的概率很低。

*來源:華爾街見聞等。文章觀點僅代表作者觀點,不代表本公眾號立場;文中建議僅供參考。

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