三季度地方政府債發行遇“洪峰” 發行量超出上半年近70%

來源:每日經濟新聞 2018-10-11 22:29:28

圖片來源:視覺中國

根據中央國債登記結算有限責任公司發布的最新數據(以下簡稱“中債數據”),《每日經濟新聞》記者從中看到,截至2018年9月末,中國地方政府債券的托管量達到17.99萬億元,較6月末增加了近2萬億元。從發行方麵來看,今年三季度地方政府債券發行量為23885億元,比今年上半年的14109億元超出了將近70%。

今年7月31日中共中央政治局召開會議,要求加大基礎設施領域補短板的力度。8月中旬,財政部也發文要求加快地方政府專項債券(以下簡稱“專項債券”)發行和使用進度。此後,地方政府債券,尤其是專項債券發行提速。

三季度地方債發行量暴增

8月14日,財政部發布《關於做好地方政府專項債券發行工作的意見》(財庫〔2018〕72號,以下簡稱《意見》),明確今年地方政府債券發行進度不受季度均衡要求限製,同時要求各地至9月底累計完成的新增專項債券發行比例原則上不得低於80%,剩餘的發行額度應當主要放在10月份發行。

此後,地方政府債券發行規模暴增。中債數據顯示,今年9月末,地方政府債券托管量為17.99萬億元;在今年6月末,這一數據為16.00萬億元。對比來看,地方政府債券托管量在三季度內增加了近2萬億元。

從債券發行量來看,中債數據顯示,今年7月份,地方政府債券發行量為7569.54億元,同比下降10.45%;8月份發行量為8829.70億元,同比增長87.97%;9月份發行量為7485.46億元,同比增長110.48%。

可見,在8月中旬財政部發文要求加快地方政府專項債券發行進度之後,8月、9月這兩個月份的地方政府債券發行量確實呈現出暴增態勢,不但同比大增,而且帶動三季度地方政府債券總體發行量走高。直接表現為與今年前兩個季度相比,三季度地方政府債券發行總量都大幅增加。

值得一提的是,三季度地方政府債券發行量已創近八個季度新高。

根據上述中債數據,《每日經濟新聞》記者計算得出,今年三季度地方政府債券發行量為23884.7億元。財政部此前發布的數據顯示,1~6月,全國累計發行地方政府債券14109億元。這意味著,今年三季度的地方政府債券發行量,是今年上半年發行量的1.69倍,發行規模增加了69.29%。

地方政府債券發行量在三季度暴增,主要原因還是地方政府專項債券發行的大幅增長。今年7月份,全國發行地方政府債券7570億元,其中一般債券5611億元,專項債券1959億元,專項債券發行占比25.88%。8月份,全國發行地方政府債券8830億元,其中一般債券3564億元,專項債券5266億元,專項債券發行占比59.64%。

預計四季度地方債發行將放緩

9月份的專項債券發行數據財政部官網尚未披露。不過,《每日經濟新聞》記者注意到,國盛證券本周最新統計數據顯示,8~9月,全國各地區共發行新增專項債1.06萬億元,遠超1~7月發行量總和。9月份共發行新增專項債6375億元,創年內新高,帶動國內新增地方債發行規模持續增長。

對比此前財政部數據,1~6月,全國累計發行地方政府債券14109億元。其中,一般債券10436億元,專項債券3673億元;按用途劃分,新增債券3329億元,置換債券或再融資債券10780億元。專項債券發行量在上半年地方政府債券整體發行量中,占比僅有26.03%。

國盛證券固收分析師劉鬱認為,經曆8~9月的發行高峰後,國內新增專項債剩餘額度已經不多,預計後續發行進度將大幅放緩。截至2018年9月30日,國內各地區累計發行新增專項債額度已達1.22萬億元,較《意見》要求的9月底前至少完成80%的目標多發行了1366億元,超出市場預期。目前國內各地區的剩餘新增專項債發行額度為1334億元,占比已不足全年總額度的10%。

劉鬱表示,往年剩餘額度對10~12月新增債券發行的推動作用有限。由於往年剩餘專項債額度在實際使用中受到的約束較多,因此10~12月大量動用往年額度的可能性較小。預計在使用往年的剩餘額度後,10月國內的新增專項債發行量仍將出現大幅回落。

劉鬱認為,發行高峰退去後,地方債供給壓力有望緩解。8~9月地方債的大規模發行對利率債二級市場形成了顯著的擠出效應,國債交易活躍度下降,助推國債收益率上行。進入10月後,隨著地方債發行進度的減緩,地方債供給壓力將趨於緩和,對利率債形成利好。

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