騰訊等於給了京東價值480億元的嫁妝

來源:鳳凰新聞 2018-09-13 10:16:51

這真是個中國電商行業的多事之春:大年三十夜,京東在美提交F1,宣布啟動IPO;但一個多月下來,據說路演並不順利,因此邀請騰訊(0700.HK)緊急入股;就在外界認為京東將順利IPO的時候,這個周末阿裏又一紙公告,宣布啟動赴美上市事宜。

上周五,受雪球財經的邀請,就騰訊與京東商城的合作做了一個訪談,其中涉及了中國電商行業的競爭格局,在此,我且將訪談的主要內容作一分享:

Echoshao問:對競爭格局會有什麽影響呢?

能力圈答:中國B2C電商分為兩派,一派以天貓為代表,隻做平台不做自營;另一類以京東為代表,從自營起家,兼做平台。未來兩者會融合。

我認為騰訊此次入股對電商的競爭格局會產生深遠的影響。最近幾年,中國電子商務市場飛速發展,誰能快速占據市場尤其關鍵。阿裏係顯然已經占得先機。

京東商城提供了差異化的服務,這是它的優勢。但雖然做到了自營電商第一,卻仍然缺乏規模效應,經營杠杆不夠。而要達到規模效應,就必須擴大用戶規模和進行品類擴張。

現在獲取新用戶成本非常高,對京東而言是個巨大的挑戰,騰訊有望解決這方麵的困擾。

我們可以設想,京東如果擁有阿裏係一樣的活躍用戶規模,那時會行業會發生什麽變化,消費者是不是就會選擇服務更加好的零售商?而那個時候比拚的是零售業真正的內功:供應鏈管理能力。

Echoshao問:京東在移動端的競爭力增強,未來是否有可能挑戰甚至威脅阿裏在電商的地位?

能力圈答:可以說,京東騰訊此次合作直接威脅的就是阿裏在中國電商市場的霸主地位。

一個比較形象的說法:淘寶(C2C)就是大集市,而B2C則是百貨店,隨著經濟發展水平的提升,前者會逐漸被邊緣化,就像我們在實體經濟中所看到的一樣。事實上,這種情況已經在過去幾年發生了,中國的B2C市場發展的速度遠高過C2C。這也是為什麽阿裏要做天貓,京東為什麽能快速崛起的原因。

以前阿裏與京東比,有一個京東無法逾越的優勢,即用戶規模,天貓一開就有上億的用戶,而京東做到去年年底才隻有1.6億注冊用戶,活躍用戶估計也就4000萬,而且有用戶增長有放緩的趨勢。與騰訊的合作才使得京東有了與阿裏叫板的資本。

我在《京東與騰訊的天作之合》一文中有一個數據,即現在電商每開發一個新客戶的成本在300~400塊,可以簡單地算一下,如果京東沒有騰訊的幫助需要再投資多少錢才能達到阿裏的用戶規模:

我們假設阿裏有2億的B2C活躍用戶,那京東要趕上就得再增加1.6億活躍用戶,也就是至少480億人民幣的用戶獲取成本投資,在已經投入巨資的情況下,上市之後還需要這麽大的投入,顯然不大現實。注意,這還是按幾年前的單位成本計算的,成本還會不斷地提高。

這便是我看到的京東與騰訊合作的價值所在。

快樂圓周率問:電商這麽久了都難賺錢,將來如何才能賺到錢?

能力圈答:賺錢得在行業跑馬圈地接近尾聲的時候。具體到京東: 1. 目前的毛利率隻有不到10%,當它升到20%的時候,就一定是賺錢的; 2. 當它的平台業務占到50%以上的時候,它應該也會賺錢了。

國富國窮問:B2C電商的盈利問題一直沒有解決,京東是燒投資人的錢,亞馬遜也一直在講現金流的故事,感覺就是占款嘛,跟線下沒啥區別。相比較而言,還是阿裏的盈利模式比較清晰:收房租模式。兩位嘉賓認為未來京東何時能夠體現出互聯網企業的盈利能力?中國電商市場規模未來增速如何?

Mily(華創證券消費零售、電商分析師、零售組組長何苗)答:阿裏一直活得很滋潤的...但是它為什麽很緊張呢?它的“收房租模式”是建立在過去的平台規模優勢上。但是現在有人來追趕它了,而且比它多了供應鏈服務,給消費者更好的服務體驗,那麽消費者有更好的選擇時,趨勢開始變化...

關於京東盈利,個人認為必定需要京東上第三方平台做大,毛利率提高後...

電商未來增速:去年是41%,我們預計五年複合增速20%,預計五年後占零售總額10%(零售複合增速按略低於過去五年算)。

能力圈答:亞馬遜想做的事太多,估值過高,需要不斷地講故事。我不清楚是估值過高才導致它不斷地進行投資、講新故事呢?還是老貝就是老有新想法,因此不斷地投資,不斷地講故事。

正如我前麵說過的,中國傳統零售業不夠發達,僅就零售而言,京東麵對的市場比亞馬遜更大。我聽過一個數據,在一線城市,電商占零售的市場份額超過10%,比美國平均要高。

【能力圈(微信號:AbilityCircle)】隻關注投資和當下最值得關注的投資機會。是職業投資人、原《財富》雜誌代執行總編周展宏的微信公眾號。

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