新能源汽車:3月銷量環比翻倍 過渡期產銷望持續高增

來源:金融界 2018-04-13 11:30:29

  中泰證券

  事件: 4月11日,中汽協公布2018年3月新能源汽車產銷數據6.79萬/6.78萬輛,同比分別增長105%和117%,環比分別增長73%和97%,新能源乘用車產銷量為6.2萬/ 6.14萬輛,其中純電動乘用車產銷4.57萬/ 4.62萬輛,插電式混合動力乘用車產銷1.63萬/1.52萬輛;新能源商用車產銷為0.59萬/0.64萬輛,其中純電動商用車產銷5476輛/ 5957輛,插電式混合動力商用車產銷428輛/ 426輛。1-3月累計銷量達14萬輛,去年1-3月累計5.59萬輛,同比154%高增長。

  3月新能源汽車銷量6.78萬輛,相當於17年8月水平,銷量提前釋放,略超預期。3月產銷高增,主要是在補貼調整的過渡期(2.12-6.11),具有搶裝效應,相當於17年8月的產銷量,銷量提前加快釋放,略超預期。我們認為,18年上半年新能源汽車銷量將延續高增長;在6.12過渡期後,乘用車高續航裏程車型比例會提高,專用車和大巴車將在下半年開始放量。我們預計在新一年補貼退破的預期下,18年Q4銷量將持續高增。全年來看,銷量有望在100萬輛以上。

  3月新能源車乘用車為主,乘用車混動延續高增長。3月乘用車,純電動銷4.62萬輛,同比增長95%,混動銷1.52萬輛,同比增長211%。商用車銷6385輛,同比增長143%。純電動商用車增幅較大,銷售5957輛,同比增長257%。

  A00級車占比純電車型達68%。根據乘聯會(另一統計口徑), 2018年3月新能源汽車乘用車銷售5.57萬輛,同比增長102%,環比增長91%,其中,純電動和插電混分別銷售4.09和1.48萬輛,同比增長78%和220%,環比增長117%和43%,分別占比73%和27%。乘用車市場由純電動特別是A00級車主導, A00級占純電動車型68%,銷售2.79萬輛,同比增長123%,環比增長92%,這主要是低續航裏程A00級車型在過渡期後補貼將大幅下滑,過渡期內搶裝效應明顯。乘用車A0級3月銷2624輛,同比增長30%。乘用車A級銷1.04萬輛,同比增長27%,環比增長314%。

  新能源乘用車整車廠比亞迪(55.71 -0.34%,診股)、北汽、上汽排名前三。前三大車廠3月乘用車銷量占總量45%,Q1累積占49%。2018年1-3月,比亞迪/北汽新能源/上汽,分別銷售2.85/2.13/1.34萬輛,3月分別銷售1.31萬/8876 /5710輛。

  3月銷量環比高增,搶裝效應下,預計上半年銷量仍保持高增對基本麵形成支撐。同時鋰電巨頭CATL已成功過會,有望抬升板塊估值, 建議圍繞三個層次布局:

  第一(優選產業鏈):優選競爭格局較好的電解液環節:天賜材料(44.93 -0.82%,診股)、新宙邦(20.97 +1.06%,診股);

  第二(優質龍頭):全球視角下,圍繞CATL鬆下LGC等全球動力鋰電龍頭及其供應鏈布局。推薦星源材質(32.78 -1.21%,診股)、創新股份(124.30 +0.36%,診股)、當升科技(26.50 -1.30%,診股)、杉杉股份(18.80 -2.49%,診股)、先導智能(66.75 -1.29%,診股);關注長園集團(18.11 +0.84%,診股)(低估值)、國軒高科(19.65 +0.10%,診股)。

  第三(新變化):緊密圍繞全球電動車整車龍頭發展方向,挖掘新變化和技術趨勢來布局。關注高鎳趨勢;軟包、熱管理(熱泵技術)。

  風險提示:新能源汽車產銷不及預期、產業鏈價格下降超預期。

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