比特幣係列之:為什麽政府這麽怕比特幣?

來源:搜狐新聞 2017-09-20 09:52:00

導讀

比特幣的市場影響有多大?

比特幣會引發通脹,還是通縮?

政府怕比特幣麽?為什麽?

在過去一年中,比特幣的價格經曆了過山車似的變化。

僅僅在一年前的2016年9月,比特幣的價格為600美元左右。一年後的今天(2017年9月),比特幣的價格為4000美元左右。

一年之內,比特幣的價格上漲了566%,足以令其他任何資產(如果比特幣也算得上資產的話)汗顏。

比特幣價格的快速上漲,遠非一帆風順。比如在2017年9月初時,比特幣價格達到了曆史新高4,950美元。而在2周後的9月中旬,其價格猛跌35%至3,200美元左右。如果沒有一顆能夠承受如此波動率的強大的心髒,普通個人投資者應該對比特幣避而遠之。

很多讀者朋友,雖然不一定會去購買比特幣,但我相信他們對比特幣這種現象還是很關心:比特幣到底算投機還是投資?比特幣的價值從何而來?比特幣有哪些安全隱患?比特幣會對世界貨幣體係造成何種影響?如果像中國政府那樣禁止ICO和比特幣交易,此類貨幣以後還有什麽前途?

要把這麽多問題都講清楚,一篇文章顯然不太可能。因此本專欄會分開寫幾篇關於比特幣的係列文章。今天的這篇文章,主要講講比特幣(以及其他虛擬貨幣)對世界貨幣體係可能造成的影響。搞清楚了這個問題,我們才可能更好的理解政府對於比特幣的態度及其背後的邏輯。

一、比特幣的市值影響

目前,在全球流通的虛擬貨幣超過1,000種,比特幣是其中的佼佼者,市值大約為640億美元左右(2017年9月美元市值,下同)。但是在比特幣之後,還有很多影響力不小的虛擬貨幣,包括:Ethereum(260億美元),Bitcoin Cash(76億美元),Ripple(71億美元),Litecoin(27億美元)等等。

如果我們把這些虛擬貨幣的市值全部加起來,可以得出其總市值大約在1200億美元,占到全世界貨幣總供給(6萬億美元)的2%左右。

2%的市場份額,不是一個小數目,值得我們給予其嚴肅的關注度。但事實上虛擬貨幣給我們的貨幣體係造成的影響,不光在於“存量”,更在於其“增量”。

在過去12個月裏,全世界的貨幣總供給量大約上升了5.5%。但是如果我們把虛擬貨幣的市值算進去的話,供給量的上升幅度增加到了7%。

在宏觀經濟學中,貨幣供給(Money Supply)是一個非常重要的概念,因為它會直接影響到全社會的信用供給和物價水平。各國央行的主要職能之一,就是調控貨幣供給量和價格(利率)。

如果有一種新的,不受政府控製的貨幣對現有的體係發出挑戰,那麽其造成的影響將是非常深遠的。

上圖顯示的是過去12個月中,全球十大虛擬貨幣的價格變化。由於它們的價格相差很大(有些數以千美元計,有些隻有不到1美元),因此為了把它們放在一張圖裏,我選擇以對數形式顯示。

我們可以看到,這些貨幣的價格(以及市值),都經曆了快速增長。比比特幣稍小的第二大虛擬貨幣Ethereum,在2017年(到9月為止)價格上漲了3000%,令比特幣相形見絀。在創立之初被譏笑為一個笑話的Dogecoin,其市值也超過了1億美元,這恐怕是其創始人都沒有想到的。

二、政府在怕什麽?

在過去一個月中,關於比特幣最大的新聞,可能就是中國政府宣布禁止虛擬貨幣ICO,以及關閉比特幣交易平台。這兩個新聞對於比特幣的價格造成了直接影響。

那麽為什麽中國政府會在這個時候出手“整治”比特幣?這背後的考量是什麽呢?

要講清楚這個問題,我們首先需要搞明白,如果有越來越多的個人和商家選擇使用比特幣,會對宏觀經濟造成何種影響。

在宏觀經濟中,有一個概念叫做“鑄幣稅(Seigniorage Revenue)”。鑄幣稅的意思,是指貨幣鑄造成本低於其麵值而產生的差額。在紙幣時代,政府印製鈔票的成本幾乎可以忽略不計,同時政府擁有印製貨幣的壟斷權,因此能夠獲得全部的鑄幣稅。

以美國政府為例。上圖顯示的是美國的中央銀行,美聯儲每年增加的貨幣(美元)供給量,該數據可以幫助我們來近似計算美國政府的鑄幣稅。在過去十年中,美聯儲每年增加600億到1000億美元左右的貨幣供給。

用這些印製起來毫無成本的美元,美國政府可以購買任何資產、商品和服務,因此它們對於美國政府來說是一筆非常重要的收入。要想讓政府放棄這筆收入,和比特幣這樣的虛擬貨幣“分一杯羹”,這簡直讓人不可想象。事實上,任何政府都沒有理由讓這樣的情形發生。

同樣的道理和邏輯,對於其他政府也適用。

在2014~2016年間,人民幣取代美元,成為比特幣最大的交易市場(上圖紅色)。因此中國政府對比特幣交易做出反應,其實也是情有可原。

2017年,在中國政府開始嚴肅對待ICO和比特幣交易平台後,以人民幣計的比特幣交易量大幅度下降,其市場份額被美元和其他貨幣取代。

三、比特幣會造成通脹麽?

簡單來講,像比特幣這樣的虛擬貨幣,會給經濟體帶來通脹影響。

我知道有些讀者會表示反對,因為比特幣在全球的總供給量限於2100萬個。貨幣的總供給不變,怎麽會產生通脹呢?

答案很簡單:比特幣並不是唯一的虛擬貨幣。

上圖顯示的是過去幾年市值超過100萬美元的虛擬貨幣數量。我們可以看到,這些虛擬貨幣的數量在2016/17年經曆了爆炸式增長。截至2017年9月,有超過300種虛擬貨幣的市值超過100萬美元。

虛擬貨幣的市值大漲,可能產生兩種效應。第一種叫做“財富效應”,即虛擬貨幣的持有者感到自己有錢了,因此開始大手大腳的花錢。第二種叫做“貨幣代替效應”,即越來越多的人開始使用虛擬貨幣進行交易,而拋棄傳統貨幣,或者把傳統貨幣(比如英鎊、美元、人民幣等)放在銀行裏。這兩種效應都會導致物價上漲。

當然,目前虛擬貨幣的總量還太小,不至於對社會物價造成任何感覺得到的影響。但是如果該趨勢得到持續,那麽它們能夠造成的變化將是非常深刻的。

四、政府可能的應對措施

綜上所述,我們應該不難理解政府對於比特幣的態度。

把比特幣徹底扼殺,或者開發出能夠和比特幣競爭的官方虛擬貨幣,都是未來可能的發展方向。

政府開發出自己官方認可的“人民比特幣”,和市場上的比特幣競爭,並不是一個壞主意。

從科技手段來說,各國政府都在研究區域塊鏈(block chain)技術,要實現點對點的虛擬貨幣轉賬並不是什麽難事。為了更高的安全性和可追查性,政府開發的虛擬貨幣技術可能不會隱去發款人的身份。但這也不一定是壞事。

2014年,比特幣交易平台MT GOX發生盜竊事件,被網絡黑客偷盜去該平台上6%的比特幣。由於比特幣交易都是匿名,因此這筆錢的去向就很難追查,讓警察也無從下手。通過政府背書的虛擬貨幣,在這方麵可以做的更好。

不管是政府開發的官方比特幣,還是市場上使用的虛擬貨幣,一個最可能受到影響的群體,就是金融中介機構和各大銀行。銀行的信用卡部門習慣了向商家收取2%~4%的交易手續費,在國際外匯轉賬中更是賺的盆滿缽滿。這些傳統的高利潤業務,都可能會受到虛擬貨幣的挑戰。

比特幣,以及其他大受歡迎的虛擬貨幣,是一個新現象。當它們的規模大到一定程度時,值得我們關注和學習。當然,還有一種可能,是比特幣等虛擬貨幣就是一場類似於“荷蘭鬱金香”的泡沫。在泡沫破裂後,很可能會留下一地雞毛和哀鴻遍野。

不管是未來的黃金,還是一場海市蜃樓,比特幣現象都值得我們分析研究。在本專欄的“比特幣係列”中,我們會陸續發布關於此話題的相關文章,希望為大家帶來幫助和價值。

伍治堅是《小烏龜投資智慧》的作者。

數據來源:

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