央行貨幣政策工具餘額破7萬億 機構激辯政策走向

來源:未來網 2017-05-16 16:19:13

(原標題:央行貨幣政策工具餘額破7萬億,機構激辯貨幣政策走向).

(原標題:央行貨幣政策工具餘額破7萬億,機構激辯貨幣政策走向)

香港萬得通訊社綜合報道,監管層去杠杆同時,亦在繼續緩解市場波動。Wind資訊統計數據顯示,截至周二(5月16日),央行貨幣政策工具(OMO、SLF、MLF、PSL)餘額規模已達7.075372萬億元。同時,針對4月宏觀數據解讀,市場分化明顯,有機構分析數據增速放緩,意味政策拐點或逐步臨近,但亦有機構認為短期實體經濟能夠承受融資成本上行。

央行施“粉”穩市場

央行正通過多個貨幣政策工具,保持流動性平穩。

截至4月底,SLF(常備借貸便利)餘額規模102.72億元,MLF(中期借貸便利)餘額規模4.1083萬億元,PSL(抵押補充貸款)餘額規模2.2997萬億元。

此外,公開消息顯示,五月至今,央行已開展MLF、PSL操作。具體來看:

上周五(5月12日),央行開展4590億元MLF操作;

上周三(5月10日),央行開展476億元PSL操作。

而在5月3日、16日,則分別有2300億元、1795億元MLF到期。

按照上述數據統計,目前SLF、MLF、PSL合計餘額規模達6.515372萬億元。同時,截至目前,央行公開市場待回籠規模為5600億元。

另有數據顯示,截至周二(5月16日),二季度以來,央行公開市場累計淨投放2700億元。而一季度,央行公開市場累計淨回籠1.025萬億元,創單季淨回籠曆史新高。

在總體監管思路下,央行單次貨幣投放不宜做過度解讀。但從數據來看,央行確保流動性穩定態度明確。

招商證券侯春曉、張夏研報此前分析,溫和去杠杆的基調下,央行依然鎖短放長,總體上還是保持淨回籠,但是會適時緩解市場的短期流動性壓力,減緩市場波動。

早前,央行公布2017年一季度《貨幣政策執行報告》,廣發證券郭磊研報分析,報告存在幾個關鍵點:

第一,調結構去杠杆仍是一個核心目標,政策希望繼續推動脫虛入實,以及金融市場降杠杆防風險。

第二,同時,政策希望下一步加強金融監管協調和銜接,穩定市場預期。

第三,在總基調既定的背景下,不宜對單次操作過度解讀,央行貨幣政策執行的關鍵詞就是“價格型調控”、“有機搭配”、“削峰填穀”。不宜過度解讀單次貨幣投放背後是否意味著貨幣鬆緊方向變化。

第四,逐步推動長效機製建設,未來或有更多金融活動和金融市場納入MPA考核。

第五,更強調雙支柱框架,即通脹壓力減輕下,政策仍會關注抑製資產價格泡沫和金融風險防範目標。

政策拐點臨近?

央行維護流動性同時,隨著4月宏觀數據的陸續發布,機構對於下一步走向開始出現明顯分歧。

國家統計局周一公布數據,1-4月,全國固定資產投資同比增8.9%;民間固定資產投資同比增6.9%。4月,規模以上工業增加值同比增6.5%;社會消費品零售同比增10.7%,均低於前值。

海關總署早先公布4月進出口數據顯示,以人民幣計算,4月份出口增長14.3%,進口增長18.6%,均不及市場預期。同時中國進口增速已連續9個月領先出口增速。

央行此前發布4月份金融統計數據顯示,當月末M2同比增長10.5%,增速再次回落。今年以來,M2同比增速逐月走低。

實際上,就在4月投資消費數據公布後,九州證券鄧海清分析認為,“經濟回落風險增加,監管協調2.0箭在弦上”。研報分析,4月工業增加值出現小幅下滑,反映出嚴監管可能影響了實體經濟,經濟對於金融監管“協調性”已經較為迫切。

中銀國際崔灼駒、朱啟兵研報認為,目前資金麵略顯寬鬆主要應來自財政收入偏低,以及存款下降帶來的準備金退繳,伴隨MLF到期,且5月通常也為繳稅大月,流動性依然麵臨壓力。綜合考慮全年的流動性缺口,以及考慮債務壓力等方麵,貨幣政策的空間和投放流動性的中期壓力逐漸上升,全年超儲率低點預計在二季度出現。

報告分析,在金融去杠杆的背景下,央行可能容忍M2增速略低於年初製定的目標,但如果偏離程度持續加大可能也會觸發貨幣政策邊際上發生變化。盡管暫時尚未有明確信號出現,但政策拐點已逐步臨近。

不過,也有機構認為,去杠杆仍未對實體經濟造成衝擊。

廣發證券研報認為,考慮到季節性、MPA考核影響分布等一係列原因,很難從單月數據對融資環境做定論;但即使從保守的角度看,4月信貸和社融至少保持了總量穩定。同時,從金融數據看,溫和去杠杆的背景下,對實體融資需求的衝擊尚不明顯。

安信證券高善文研報也分析,中期來看,利率水平抬升進而影響到實體經濟,需要一定的傳導時間。研報同時認為,實體經濟領域房地產庫存快速去化,利率上行使得地產投資下降的幅度或許不會很大,此外全球經濟恢複的背景對國內也有支撐,這些情況合並使得金融去杠杆誤傷實體經濟的可能性或許不大。

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