2016年貨幣政策前瞻:降準仍會被頻繁使用

來源:國內新聞 2015-12-23 08:16:53

在經過了2015年“狂轟濫炸”式的降息降準之後,2016年貨幣政策看什麽就成為市場及機構預測的焦點問題。其中,降準降息仍是機構預測的主要項目。但依筆者看,2016年貨幣政策主要看貨幣政策操作框架轉型的力度,看利率走廊機製的完善和應用。

一是貨幣政策工具的使用逐步從數量型向價格型轉化。在這方麵,2015年已經有所體現,連續五次降息且伴隨利率市場化,央行的利率引導意圖非常明顯。

展望2016年,央行降息的空間還有,在通脹溫和可控的狀態下,在經濟轉型升級的特殊時期,在一定時期內維持負利率狀態是比較好的選擇。這既可以讓企業獲得較低的融資成本,也有利於促進民間在創業、創新上的資金投入。

降準等數量型工具仍會在2016年被頻繁使用。在存款準備金考核標準改革之後,當前的存準率仍處於較高水準,為了給結構性改革營造適宜的貨幣金融環境,適時適度降準仍有必要。

在貨幣政策操作框架轉型的特殊時期,數量型工具仍會被付以重任,但在利率市場化進入新階段之後,央行的利率引導功能將在降低融資成本中發揮越來越大的作用。

二是利率走廊建設是央行貨幣政策操作框架轉型的重要標誌。

貨幣政策傳導不暢是造成融資難、融資貴的一個重要因素。而利率走廊的建設,就可以降低短期利率的波動率,提升未來政策利率的市場認可度和基準性,為利率的有效傳導提供基礎。

隨著近年來金融創新的發展,作為中介目標的貨幣總量與經濟增長、物價等最終目標之間的相關性有所降低。因此,建設利率走廊借以提升未來貨幣政策調控的有效性就成為一件比較迫切的事情了。

在經過多年的培養之後,央行已經初步構建了一個從隔夜到長期利率的調控體係。這個體係就是以隔夜和7天回購以及Shibor為基準的一個利率體係,主管從隔夜到一年期這個時間段的利率。

目前,隔夜和7天回購以及Shibor利率已經成為貨幣市場一年期以內資金價格的指導利率。可以想見,未來在利率走廊逐步得到完善之後,其必然會成為引領資金價格的風向標,貨幣政策操作也將進入一個全新的時期。

貨幣政策因其對資本市場產生的直接或間接影響較大,因此備受關注。但在經濟轉型升級的發力階段、在央行力促貨幣政策操作框架轉型的當下,貨幣政策在今後一段時期的作用恐怕會被弱化。2016年的貨幣政策將用來調節基礎貨幣的供應,更重要的任務則是配合積極的財政政策落到實處。

本文來源:證券日報-資本證券網作者:閻嶽責任編輯:黃雲_NF5535

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